Szilárda
-2 °C
7 °C

Távolodhatunk a bóvlitól egy arasznyit

017 14 02 20 1es villamos felujitas
2015.11.02. 08:11

A felminősítés előszobájába léphet Magyarország a Moody's-nál pénteken, és van egy kis esély arra is, hogy a Fitch Ratings még idén kiemeli az országot a bóvliból. Ha a Moody's és a Fitch sem lép, akkor újra csalódhat a magyar kormány és néhány elemző is.

A Moody's nem fogja kiemelni Magyarországot a befektetésre nem ajánlott, úgynevezett bóvli kategóriából pénteken, de azt vélhetően megteszi, hogy a felminősítésre utaló pozitívra javítja az eddigi stabil kilátását – mondta a Világgazdaságnak Gárgyán Eszter, a Citi vezető közgazdásza.

A magyar kormány már hosszú évek óta, az elemzők pedig az idei év elejétől azt várják, hogy a három nagy nemzetközi hitelminősítő hamarosan újra a befektetésre ajánlott sávba minősítse az országot (a témában készült cikkünket itt olvashatja). A cégek még 2011 végén vágták bóvliba Magyarországot, amikor az unortodox gazdaságpolitika a virágkorát élte, és majdnem meg kellett állapodni a Nemzetközi Valutaalappal egy hitelcsomagról.

A dolgok azonban azóta sokat változtak. Balatoni András, az ING Bank vezető közgazdásza például arra mutatott rá, hogy a magyar állampapírhozamok és a CDS-felár is alacsonyabb, mint a befektetésre nem ajánlott többi országé, vagyis a piacot nem érdeklik a hitelminősítők.

Ezzel egyetért Trippon Mariann, a CIB Bank elemzője is, aki ennek ellenére nem számít felminősítésre. Emlékeztet arra, hogy a Moody's elemzése szerint erre akkor kerülhet sor, ha

kiszámíthatóbbá válik a gazdaságpolitika, ami támogatja a növekedést, illetve, ha az államadósság határozottan csökken.

Most legfeljebb a kilátás javulhat. Balatoni sem annyira optimista, úgy véli, hogy csak jövőre jöhet a Fitch felminősítése, amelyet a Moody's és a Standard & Poor's követhet.

Gárgyán Eszter szerint azonban jó esély van arra, hogy a Fitch Ratings november 20-án kiemelje Magyarországot a bóvli kategóriából, mert már fél év eltelt azóta, hogy pozitívra javították a korábbi stabil kilátást. (Az ország adósbesorolása mindhárom ügynökségnél egy szinttel marad el a befektetési kategóriából, de csak a Fitch tart érvényben pozitív kilátást, a másik két cégnél stabil a besorolás.)

Meglehet, hogy a Fitch mégis kivár, és csak akkor minősíti fel az országot, ha több megbízható információja lesz az államadósság trendjének csökkenő dinamikájáról.

Ha az év végi GDP-arányos államadósság csökken, és az állam devizaadóssága is mérséklődik a jövő év első felében a lejáratok miatt, az kedvezően befolyásolná a megítélésünket

– mondta Gárgyán. Kiemelte, hogy a lakossági devizahitelek átváltása is csökkentette a külső sérülékenységet. Jelenleg az államadósság 34 százaléka devizahitel, ez azonban jóval alacsonyabb az elmúlt években mért szinteknél. „A forintalapú állampapírpiacon is visszaesett a külföldiek aránya, miközben a piac stabil maradt” – mutat rá a Citi elemzője, utalva arra, hogy ebben a Magyar Nemzeti Bank önfinanszírozási programja nagy szerepet játszott.

A bankadón is múlhat

Több jel is utal arra, hogy a hitelminősítőknek érdemes kivárniuk. Ha mégsem csökken egységesen a bankadó – amit már a költségvetési törvényben elfogadtak –, akkor az újra kiszámíthatósági és hitelességi kérdéseket fog felvetni – mutatott rá Gárgyán Eszter. Szerinte ha a kormány megváltoztatja a bankadó csökkentésének koncepcióját, akkor azt az üzleti környezet újabb romlásának és a kiszámíthatóság csökkenésének értelmezhetik a hitelminősítők.

A Fitch fél évvel ezelőtt a kedvezőbb gazdasági adatok mellett a bankadó tervezett csökkentését is méltatta, vagyis ha mégsem valósulna meg a lépés – vagy más formában, adott esetben felrúgva az EBRD-vel kötött megállapodást –, akkor tovább késhet a felminősítés.