Jó időre elfelejthetjük a kamatcsökkentést

2008.11.20. 12:45
A monetáris tanács nem csökkent kamatot a hétfői ülésén, sőt, az első ilyen lépésre 2009 elejéig várni kell - állítják meglepően egyöntetűen a Portfolio.hu által megkérdezett elemzők, akik szerint a jegybank most elsősorban a pénzügyi stabilitási szempontok alapján dönt. Az előrejelzések szerint jövőre ugyan már jöhetnek a kamatvágások, ám az októberi 300 bázispontos, vagyis 3 százalékpontos, 8,5-ről 11,5 százalékra való emelést csak 2009 vége felé tudja majd "visszadolgozni" a monetáris politika.

Noha az inflációs folyamatok alakulása teret engedne akár egy agresszív kamatcsökkentésnek is, a befektetői bizalom eltűnése továbbá az IMF óvatosságra intő ajánlása megköti a monetáris tanács kezét - így látja a helyzetet Dunai Gábor, az OTP elemzési központjának elemzője, és ezzel tulajdonképpen a piac általános véleményét foglalja össze, azzal kapcsolatban, hogy miként dönt a monetáris tanács hétfői ülésén.

Pedig a kamatvágás nem csak a kedvező inflációs kilátások, hanem a recessziós veszély miatt is jó döntés lehetne - hívja fel a figyelmet Piotr Kalisz, a Citibank térségi elemzője, ám ő is úgy látja: a jegybanknak érdekében áll a kamatkülönbözetet olyan szinten tartani, hogy az stabilizálja a forintot, illetve enyhítse a leértékelődési nyomást.

Nem számítunk kamatcsökkentésre addig, amíg a globális kockázatkerülés magas és a piacok normális működése nem áll helyre, mivel addig a magas volatilitás mellett az árfolyam hirtelen és nagymértékű gyengülésének is magas marad a kockázata. Ez az infláció szempontjából sem kívánatos, de most a pénzügyi stabilitási szempontok az elsődlegesek. - összegzi hasonlóképpen a véleményét Kondrát Zsolt, az MKB Bank vezető elemzője.

Van, aki megpróbálná

Ebből az egységből csupán egyetlen elemző lóg ki: Orbán Gábor, az Aegon Befektetési Alapkezelő szakértője úgy látja, hogy van tere az erőteljes kamatvágásnak már hétfőn is. A makroelemző szerint a tanács az idei két ülésén 100-100 bázispontot vághat.

Kétségtelen, hogy a kamatvágás mögött is állnak érvek, hiszen az inflációs és recessziós képen túl az is a lazítás mellett szólhat, hogy a devizahitel kiterjedtsége miatt a forintárfolyam gyengülésének inflációs hatásai sem egyértelműek: az importtermékek drágulása mellett a hazai keresletet szűkíti a törlesztő részletek emelkedése. Éppen ezért a forint erősödésére a jelenlegi helyzetben talán nincs is szükség, kockázatot inkább az jelenti a csökkentésben, hogy a forint árfolyama irányíthatatlanná válik, ha a jegybank szándékait illetően elbizonytalanodik a piac. Ugyanakkor a magas forintkamatoknak is megvan a kockázata: amíg mindenki devizában adósodott el, addig önmagában nem sokat számított a reálgazdaságnak, ám most, hogy a devizahitelezés beszűkül, a forintkamatok magas szintje "fogni" kezdhet.

Jövőre indul a vagdosás

Az első kamatvágásra jövőre kerülhet sor, a megkérdezett szakértők túlnyomó többsége az első negyedévre (jellemzően február-márciusra) teszi az első ilyen lépés bekövetkeztét. Innentől kezdve viszont nagyon jelentős 3,5 százalékpontos mérséklést vár a piac az év végéig. Ezt a tempót akkor sem lehetne fenntartani, ha minden egyes hónapban 25 bázispontos, vagyis negyed százalékpontos mérséklést hajtana végre a jegybank, vagyis a piac úgy látja, hogy több esetben legalább "50-es tempóban" vagdos majd a tanács.

A csökkentési várakozásoknak nyilvánvaló oka az abnormálisan magas kamatszint, ami a 300 bázispontos, azaz 3 százalékpontos, spekulációt mérséklő októberi kamatemelés eredményeként alakult ki. Vagyis a lazítás egyfajta korrekciónak értékelhető, és a válaszokból az tűnik ki, ezt egyrészt a várhatóan előbb-utóbb javuló nemzetközi környezet, illetve a kedvezőbbé váló megítélés, másrészt a gyenge reálgazdasági teljesítmény motiválhatja majd.

A 2008. évi költségvetési hiány teljesítése és a 2009. évi költségvetés indulása bizalmat ébreszthet az ország pénzügyi stabilitásának a helyreállítása iránt. Ekkorra megnyugvás várható a nemzetközi pénzügyi piacokon is annyiban, hogy a legnagyobb veszteségek napvilágra kerülnek a 2008 végi bankmérlegekben. Ugyanakkor fennmarad a globális recesszió okozta kockázat a hitelezés oldalán. A feltörekvő térségek, ezen belül a még mindig kockázatosra árazott Magyarország lassan kerül újra az állampapírpiaci befektetők látókörébe. A forintárfolyam tehát legfeljebb ekkorra stabilizálódhat. Idő előtti kamatvágással a jegybank nem kockáztatja az ország finanszírozhatóságát és nem destabilizálja a forintot. Még akkor sem, ha gyengébb, 280 forint/euró szintű árfolyam sem veszélyezteti az inflációs célokat az egyébként dezinflációs környezetben. - indokolja Bíróné Szegő Márta, az Unicredit elemzője, hogy miért várja az első kamatvágást február-márciusra.

Mindezzel együtt a kamatok 2009 év végére még mindig csak 8 százalékra süllyednek a piaci előrejelzések szerint. Emlékeztetőül: az októberi rendkívüli kamatemelés előtt 8,5 százalékos volt az irányadó kamat.

Ehhez a cikkhez ajánljuk

  • Gazdaság
Kijöttek a részletek, ezért fájhat a kormány feje

Kijöttek a részletek, ezért fájhat a kormány feje

Különösen hasogató az akkumulátoripar 50 százalékos visszaesése.

február 13., 09:06

  • Gazdaság
Kutatás-fejlesztési rekordberuházás érkezik Magyarországra

Kutatás-fejlesztési rekordberuházás érkezik Magyarországra

Korábban még nem volt ekkora állami támogatású beruházás.

február 13., 11:54

  • Gazdaság
Matolcsy György elárulta, milyen nagy tervet nem sikerült elérni

Matolcsy György elárulta, milyen nagy tervet nem sikerült elérni

Hamarosan érkezik egy rejtélyes könyv is.

február 13., 16:32

  • Gazdaság
Pénzpatakba léptek a magyarok, akik ide tették a forintjukat

Pénzpatakba léptek a magyarok, akik ide tették a forintjukat

Ha azt gondolta, hogy az állampapír volt a legjobb befektetés, gondolja újra.

február 13., 17:28

  • Gazdaság
Debreciner: Több vízhez jutnak Debrecenben az akkugyárak, mint a kiszáradó tavak

Debreciner: Több vízhez jutnak Debrecenben az akkugyárak, mint a kiszáradó tavak

A kínai EVE Power akkumulátorgyár engedélyezési dokumentuma alapján egyértelmű a képlet.

tegnap, 16:28

  • Gazdaság
Új vezető kerül a Foxpost élére

Új vezető kerül a Foxpost élére

Magyarország egyik vezető csomagautomata-szolgáltatója 2014-ben indult útjára.

február 13., 07:47

  • Gazdaság
Donald Trump Moszkvába telefonált, aztán csatába indult a forint

Donald Trump Moszkvába telefonált, aztán csatába indult a forint

Az elnök „hosszas és rendkívül termékeny” beszélgetést folytatott Vlagyimir Putyinnal.

február 13., 10:43

  • Gazdaság
Nagy Márton szerint a főváros szolidaritásból és pénzügyekből is megbukott

Nagy Márton szerint a főváros szolidaritásból és pénzügyekből is megbukott

De szívesen adnak kölcsön… szakértőket.

február 13., 10:11

  • Gazdaság
Úgy zár be egy kiskaput a kormány, hogy 2025-ben még szélesebbre tárja

Úgy zár be egy kiskaput a kormány, hogy 2025-ben még szélesebbre tárja

A cél a tb-ellátással járó normál bér egész évben.

február 13., 06:16

  • Címlapon
Európai válságtalálkozó: Európa magát se tudja megvédeni, hogyan védene meg másokat

Európai válságtalálkozó: Európa magát se tudja megvédeni, hogyan védene meg másokat

Tíz ország vezetője ült össze Párizsban, hogy megtárgyalják Donald Trump amerikai elnök béketervét.

tegnap, 16:49

  • Címlapon
Több ember megsérült a torontói légiszerencsétlenségben

Több ember megsérült a torontói légiszerencsétlenségben

A Delta Airlines gépe leszállás közben borult fel.

tegnap, 22:36

  • Címlapon
Az orosz katonák béke helyett gyilkolnának

Az orosz katonák béke helyett gyilkolnának

Oroszország totális győzelmét akarják látni.

tegnap, 21:45

  • Gazdaság
Milliókat érintő adóváltozás jön, és lehet, ez még csak a kezdet

Milliókat érintő adóváltozás jön, és lehet, ez még csak a kezdet

Már meg is történt a bejelentés.

február 13., 06:00

  • Gazdaság
Donald Trump vámjai miatt használhat több műanyagot a Coca-Cola

Donald Trump vámjai miatt használhat több műanyagot a Coca-Cola

Így is a világ legnagyobb műanyagszennyezője a cég.

február 12., 17:31

  • Gazdaság
Árat emel a Yettel és a Telekom, ez minden ügyfelet érint

Árat emel a Yettel és a Telekom, ez minden ügyfelet érint

A díjkorrekció az infláció mértékével megegyező mértékű.

február 11., 06:52

  • Gazdaság
Itt vannak a szabályok, így dolgozhatnak a nyugdíjasok 2025-ben

Itt vannak a szabályok, így dolgozhatnak a nyugdíjasok 2025-ben

Kiderült, melyik szférában éri meg leginkább nyugdíjasokat alkalmazni.

február 14., 08:39

  • Gazdaság
Zuhanórepülésnek indult az autóipar, tucatjával küldik el a dolgozókat Egerben

Zuhanórepülésnek indult az autóipar, tucatjával küldik el a dolgozókat Egerben

A ZF Hungária újabb 50 dolgozó elbocsátására készül az iparágat sújtó visszaesés miatt.

február 11., 18:56

  • Címlapon
Hipersebességre váltott a szegedi BYD építése: az e-autógyárnak túl magasak az uniós vámok

Hipersebességre váltott a szegedi BYD építése: az e-autógyárnak túl magasak az uniós vámok

A gyár a tervezettnél hamarabb kezdheti meg a működést.

tegnap, 20:40

  • Címlapon
A volt vezérkari főnökök sem kímélik Ruszin-Szendi Romuluszt

A volt vezérkari főnökök sem kímélik Ruszin-Szendi Romuluszt

Magyar Péter is reagált a közleményre.

tegnap, 16:35

  • Gazdaság
Áll a bál a kormány, a könyvelők és adózási szakma között – kibogozzuk a szálakat

Áll a bál a kormány, a könyvelők és adózási szakma között – kibogozzuk a szálakat

Nem éri kár az alanyi adómentességet visszamenőlegesen választókat.

február 11., 14:22

  • Gazdaság
Van, ahol már elkezdték kézbesíteni a 13. havi nyugdíjat

Van, ahol már elkezdték kézbesíteni a 13. havi nyugdíjat

A februári nyugdíjjal együtt érkezik.

február 11., 12:22

  • Gazdaság
Rossz hír a munkavállalóknak, egy kutatás szerint alig akarnak bért emelni a cégek

Rossz hír a munkavállalóknak, egy kutatás szerint alig akarnak bért emelni a cégek

Ritka lesz a tíz százalék feletti fizetésnövekedés.

február 12., 13:12

  • Gazdaság
Milliárd dolláros lehetőség kapujában áll Magyarország

Milliárd dolláros lehetőség kapujában áll Magyarország

Ezzel új lendületet kaphat Európa növekedése is.

február 12., 06:06

  • Címlapon
Lázár János kilátásba helyezte a Strabag Magyarországról történő kitiltását

Lázár János kilátásba helyezte a Strabag Magyarországról történő kitiltását

A nagy vihart kavart M30-as autópálya verte ki a biztosítékot.

tegnap, 20:06

  • Címlapon
Vörös kódot adott ki a Belügyminisztérium

Vörös kódot adott ki a Belügyminisztérium

Egészen péntekig érvényben lesz.

tegnap, 20:05