Meglepően nagyot vágott Matolcsy

Új rekordmélységbe vitte le az irányadó kamatlábat a Magyar Nemzeti Bank monetáris tanácsa. A kamatcsökkentés mértéke szokatlan volt: ezúttal 0,2 százalékkal csökkentették az irányadó kamatlábat, 3,80 százalékra. Azt már korábban jelezte a jegybank, hogy a szokásos 0,25 százalékosnál kevesebb lesz a kamatcsökkentés mértéke, de arra nézve nem adott támpontot, hogy ez pontosan mekkora lesz. A piaci elemzők konszenzusa a döntés előtt 0,10 százalékos csökkentésnél alakult ki, részben a jegybankelnök jelzései miatt.

Matolcsy György jegybankelnök korábban úgy beszélt: az év végéig tartani fog a kamatcsökkentési ciklus, aminek célja legalább 3,5 százaléknál lenne, de 3 százalék is lehet. Arra is utalt, hogy "például 0,1 százalék" is lehet a csökkentés mértéke. Ez némi bizonytalanságot okozott a piacon a kamatcsökkentési pálya alakulásával kapcsolatban.

Az, hogy végül 0,2 százalékkal vitték le a kéthetes kötvények kamatát, a kialakult várakozásokhoz képest nagyobb monetáris lazítást jelent. Ennek megfelelően a forint gyengült a bejelentés után, az euró jegyzése 299,9 forintról 301,5 forintra ugrott.

A külvilágtól félnek Matolcsyék

A lassabb kamatvágás egyértelműen az óvatosság jele – értékeltek elemzők még a kamatdöntés előtt. Az Egyesült Államok jegybankja, a Federal Reserve ugyanis az eszközvásárlási programjának visszafogásán gondolkodik, a várakozások szerint már két hét múlva is bejelentheti, hogy a mostani havi 85 milliárd dollárnál kisebb értékben vásárol csak kötvényeket és jelzálogleveleket. Azóta nagy felfordulás alakult ki az olcsó dollárfinanszírozástól függő feltörekvő piacokon, igaz, a kelet-közép-európai régió eddig nagyrészt megúszta a bajt.

A magyar jegybank vezetése továbbra sem akar letéri az eddig sikeresnek bizonyuló kamatcsökkentési pályáról, de a kockázatokat látva lassítani akarnak a lazításon. Ez indokolt lehet, hiszen a legtöbb elemző szerint a jegybank nagyot kockáztatott a kamatcsökkentési ciklussal, és éppen a Fed nagyon laza politikája tette lehetővé, hogy ezt sikeresen végre is tudja hajtani – anélkül, hogy a forint csúnyán gyengülni kezdett volna.

Az MNB monetáris tanácsa tavaly augusztus óta 7,00 százalékról vitte le a kamatszintet 3,80 százalékra, tehát egy év alatt gyakorlatilag megfelezte azt. Most viszont nagyon bizonytalan, hogy mi lesz a folytatás, hiszen a külső környezet zordabb lesz, a következő kamatcsökkentés mértéke pedig kiszámíthatatlan. Ha a piac bizalmatlan lesz a jegybanki vezetéssel szemben, akkor akár drámaian is megnőhet az országkockázat – elszállhat a forint és az államkötvények hozama.

Zimbabwe, Venezuela, Kambodzsa – hozzájuk csatlakozunk

Meglehetősen szokatlan, hogy a jegybankok ne negyedszázalékkal – jegybanki zsargonban: 25 bázsiponttal – módosítsanak az irányadó kamatlábakon. Ennek ugyan nincs komoly szakmai oka, legfeljebb a kiszámíthatóság és a történelmi szokás. Viszonylag kevés ország van, ahol nem a negyedszázalék szorzatára végződne az irányadó kamatláb, és ezek egy része (például Csehország, Dánia vagy Szingapúr) csak valamivel a nulla felett tartja a jegybanki kamatszintet. Az alábbi országok viszont eltértek a matematikai ortodoxiától, közéjük léptünk be mától:

Kövesse az Indexet Facebookon is!

Követem!