Óriási meglepetés, módosította Magyarország kilátását az egyik hitelminősítő

Korábban a felvezető anyagunkban azt írtuk, hogy pontosan egy hete a Moody’s negatívra rontotta Magyarország adósbesorolásához tartozó stabil kilátását. Akkor sokan tévesen összekapcsolták ezt azzal, hogy pont azon a napon jelentette be Orbán Viktor, hogy Varga Mihályt jelölte az MNB élére. Azonban a mai Fitch Ratings-döntés az első olyan hitelminősítés, amely mérlegelte a pénzügyminiszter kinevezését, hiszen a Moody’s már miniszterelnök bejelentése előtt meghozta a döntését.

A pénteki határozat előtt több elemzőtől megkérdeztük, hogy mit várnak a pénteki Fitch Ratings-döntésétől. A hitelminősítő Magyarországot a mostani döntés előtt BBB osztályzatúnak értékelte, negatív kilátással, az Index által megkérdezett elemzők a leminősítést várták, és a piacok is inkább ezt árazták.

A kilátás mérlegesénél pozitívnak ítélték meg a fiskális és monetáris politika javuló összhangját, amely szerintük hozzájárult a makrogazdasági egyensúlytalanságok mérséklődéséhez. Az indoklásuk szerint, míg a jegybank fenntartotta a szigorú monetáris politikát, addig a fiskális oldal lépéseket tett a költségvetési hiány konszolidálásának érdekében.

A Fitch várakozásai szerint Varga Mihály jegybankelnöki kinevezésével – a belföldi árdinamika és a megnövekedett külső bizonytalanság miatt – folytatja az óvatos monetáris lazítást, így 2025 végére 5,25 százalékra prognosztizálja az irányadó kamatlábat.

A gazdaság strukturális mutatói stabilak

Az amerikai hitelminősítő figyelembe vette az infláció erőteljes csökkenését, valamint, hogy a gazdaság strukturális mutatói stabilak. A Fitch Ratings ugyanakkor negatívnak ítélte meg a magas államadósságot, a kormányzati mutatókat, valamint azt, hogy

Kiemelték, hogy az MNB 2022 óta viszonylag szigorú monetáris feltételeket tart fenn. Az irányadó kamatlábat 2024 októberéig összesen 650 bázisponttal 6,5 százalékra csökkentette, emlékeztettek, a piaci hangulat romlása miatt a kamatcsökkentések üteme 2024 második félévében lelassult.

Indoklásukban arra is kitértek, hogy az idei évre 0,4, míg jövőre 2,5 százalékos növekedés várható Magyarországon. A Fitch prognózisa szerint a GDP-arányos államadósság idén 74,9 százalékos szintre emelkedik, de szerintük a költségvetés elsődleges egyenlegtöbblete és a nominális GDP-növekedés csökkenő adósságráta-pályát vetít előre. Így az elemzés szerint az államadósság 2026-ra 72,2 százalékra mérséklődik.

Magyarország besorolását a „BBB” kategóriájú társaihoz képest erős strukturális mutatók támasztják alá.

Az elemzésben kiemelték, Magyarország versenyképes célország a közvetlen külföldi befektetések számára, különösen az autó- és az akkumulátoriparban. „Ezeket az erősségeket ellensúlyozza a versenytársakhoz képest magas államadósság, az unortodox politikai lépések és a kormányzási mutatók romlása az elmúlt években.”

Végezetül aláhúzták, az új termelési kapacitások várhatóan 2025 második félévében kezdik meg működésüket, ez a Fitch szerint fellendíti a magyar exportteljesítményt. „Úgy látjuk, a GDP növekedése a beruházások és az export javulásának köszönhetően 2026-ra 3,5 százalékra gyorsul.” Ugyanakkor kitértek arra is, hogy Magyarország sérülékenyebb a német gazdaság esetlegesen elhúzódó stagnálásával és az amerikai esetleges magasabb importvámjaival szemben.

A finanszírozási helyzet stabil

A Fitch Ratings hitelminősítőnél 2023 januárja óta negatív volt a kilátásunk a mostani módosítást a Nemzetgazdasági Minisztérium úgy értékelte, hogy a Moody’s múltheti és a Standard and Poor’s októberi megerősítő minősítésével, a három legnagyobb hitelminősítő továbbra is egyöntetűen befektetésre ajánlja hazánkat, ami a töretlen bizalmat tükrözi.

Hazánk megítélése a nemzetközi pénzpiacokon kedvező, a magyar állampapírok népszerűsége töretlen. Az erős befektetői és piaci bizalmat a sikeres kötvényaukciók és a külföldi működőtőke-befektetések folyamatos beáramlása is igazolja, amelyek révén olyan jelentős gigaberuházások kapcsolódnak be a nemzetgazdaság teljesítményébe, mint a CATL, a BYD, a BMW, a SEMCORP, vagy az EcoPro.

Nagy Mártonék azt is kiemelték, hogy a kormány megteremtette a költségvetés és a növekedés egyensúlyát. Magyarország finanszírozási helyzete stabil, miközben a kormány elkötelezett a szigorú költségvetési gazdálkodás, a hiány és az államadósság csökkentése mellett. „A 2025-ös békeköltségvetés a tartós konjunktúra alapjainak lefektetésével hozzájárul, hogy a magyar gazdaság visszatérjen a fenntartható és magas ütemű növekedési pályára. Ezt az irányt erősíti meg a Fitch pozitív minősítése.”

A Nemzetgazdasági Minisztérium szerint az év első tíz hónapjában a kiskereskedelmi forgalom összességében 2,8 százalékkal nőtt, ami az uniós középmezőny elejébe tartozik. A turisztikai ágazat is kimagaslóan teljesít, 2024. január-októberben 15,5 millió vendég érkezett a magyarországi szálláshelyekre, ami 10,2 százalékos növekedést jelent az előző év azonos időszakához képest.

A belgazdasági helyreállását továbbra is nagymértékben segíti, hogy a kormány célzott és hatékony intézkedéseivel letörte és alacsony szintre szorította az inflációt, melynek mértéke októberben mindössze 3,2 százalék volt. Ehhez társul a reálbérek már több mint egy éve tartó dinamikus növekedése, ami szeptemberben 9,2 százalékot ért el.

A kormány szerint a jelentős bérdinamika – erősítve a gazdaság alapfundamentumait – tartós maradhat, a munkavállalói és munkáltatói érdekképviseletek között létrejött hároméves bérmegállapodás garantálja, hogy 2025-ben és azt követően is nagymértékben növekedjen a fizetések vásárlóereje. A megállapodás értelmében a minimálbér 2027-re összességében 40 százalékkal nőhet:

• 2025-ben 9 százalékkal, 290 800 forintra,
• 2026-ban 13 százalékkal, 328 600 forintra,
• 2027-re 14 százalékkal, 374 600 forintra emelkedhet.

Végezetül kiemelték, a kormány célja, hogy 2025-ben a magyar gazdaság 3 százalék fölötti növekedést érjen el, melynek alapjait a gazdasági semlegesség teremti meg. A kormány a növekedés támogatása érdekében 21 intézkedésből álló Új Gazdaságpolitikai Akciótervet dolgozott ki. „Az Akcióterv összesen 4000 milliárd forintnyi forrást mozgat meg, amellyel nemcsak a gazdasági növekedést támogatja, hanem annak bevonó jellegét is erősíti, így a konjunktúra eredményeiből a társadalom és a gazdaság lehető legszélesebb köre részesül majd, különösen a magyar családok és a hazai kkv-k.”

Varga Mihály pénzügyminiszter pedig Facebook-videóban értékelte a Fitch Ratings döntését:

(Borítókép: Orbán Viktor 2024. június 27-én. Fotó: Pier Marco Tacca / Getty Images)