Gyurcsány-csomag: most jön a neheze

A legnagyobb európai hitelminősítő a feltörekvő európai gazdaságokról összeállított éves szuverén adósi áttekintésében azt írta: a globális gazdasági és pénzügyi környezet továbbra is általában kedvező a térségnek, bár a gyengülő világgazdasági növekedés, az emelkedő kamatok, valamint a nyersanyagárak és a kockázatvállalási hajlam bizonytalan iránya miatt az idei év valamivel kevésbé előnyösnek tűnik, mint a tavalyi volt.

Lassuló javulás

A Fitch a feltörekvő Európának 2007-re 5,7, 2008-ra 5,4 százalékos átlagos GDP-növekedést jósol a tavalyi 6,6 százalék után. A térség egészének adósminősége tovább javul: a cég az elmúlt 12 hónapban hét szuverén felminősítést hajtott végre, és egyetlen osztályzatrontás sem volt.

A feltörekvő európai gazdaságok átlagos szuverén kockázati besorolása most "BBB", ami a gyenge befektetői sáv középfoka. Ebben benne van Szlovénia magasan elsőrendű "AA" besorolása ugyanúgy, mint Ukrajna és Törökország "BB mínusz", illetve Moldova mélyen spekulatív, "B mínusz" osztályzata. Ez utóbbi már csak egy fokozattal jobb a rendkívüli adóskockázatokra figyelmeztető "CCC" sávtól.

Magyarország besorolása a Fitch listáján a megszorításokkal befektetőinek tekintett "BBB" sáv felsőfoka, "BBB plusz" – ez eggyel jobb, mint a térségi átlag –, erre azonban tavaly szeptember óta leminősítést valószínűsítő negatív kilátás van érvényben. A Fitch a csütörtöki londoni elemzésben meg is jegyzi, hogy a húsz vizsgált országból kettőnek, Magyarországnak és Lettországnak van negatív kilátása.

A jelentésből kitűnik az is, hogy a térség felminősítési lendülete kifulladóban van: az országcsoportból most már csak háromnak a szuverén adósosztályzatára van érvényben felminősítést valószínűsítő pozitív kilátás. A feltörekvő európai gazdaságokat terhelő legkomolyabb veszély a Fitch szerint a kockázatkerülési hajlam esetleges erősödése, illetve a globális likviditás hirtelen szűkülése. A kockázat mértékét jelzi a térség hatalmas külső finanszírozási igénye, amely az idén a Fitch becslése szerint 217 milliárd dollár lesz a tavalyi 199 milliárd és a 2005-ös 159 milliárd dollár után, és 2008-ban 257 milliárd dollárra növekszik tovább.

Belső eladósodás jön

A jelentés szerint ugyanakkor a térség szuverén devizakötvény-kibocsátása az idén viszonylag mérsékelt marad, mivel a kormányok egyre inkább a belső adósságpiacok felé fordulnak. A Fitch előrejelzése szerint a feltörekvő európai gazdaságok 2007-ben összesen 16 milliárd dollárnyi új adóssággal jelennek meg a külső piacon a tavalyi 18,3 milliárd dollár után.

A külső kibocsátásokban továbbra is Magyarország, Lengyelország és Törökország jár az élen; Magyarország az idén várhatóan 2,5 milliárd dollárnyi szuverén devizakötvényt ad ki, áll a hitelminősítő jelentésében. Magyarország közfinanszírozási helyzetéről a 14 oldalas elemzés azt írja, hogy a kormány a költségvetési takarékossági programmal "ígéretes startot vett". A cég becslése szerint a tavalyi intézkedések nélkül a 2006-os államháztartási hiány "talán elérte volna" a GDP-érték 10,5-11,5 százalékát is.

Borúlátás

A Fitch szerint azonban a program tartós érvényesítése "politikailag nehéz lesz", és a magas ikerdeficit, a magas finanszírozási igény, a viszonylag magas és növekvő államadósság-ráta egyelőre lefelé mutató kockázatokkal terheli a kilátásokat. A Fitch Ratings ezzel a véleményével a borúlátóbbak közé tartozik a nemzetközi hitelminősítői közösségben.

A Standard & Poor's az általa tavaly júniusban – már a költségvetési egyensúlyi program ismertetése után – "A mínusz"-ról "BBB plusz"-ra lerontott szuverén magyar devizaadós-kockázati osztályzaton is fennhagyta a további leminősítést valószínűsítő negatív kilátást. Ezt azonban karácsony előtt visszajavította stabilra, vagyis levette a magyar szuverén adósosztályzat további leminősítését a napirendről, azzal az indokkal, hogy a kiigazítási program időközben megismert részletei, valamint a "figyelemreméltó" konszolidációs menetrend végrehajtása iránt mutatott kormányzati elkötelezettség alapján jó eséllyel "legalább a következő két évben" teljesülnek a költségvetési célok.

A Fitch csütörtöki elemzése szerint a választási menetrendek a költségvetési fegyelmezetlenség kockázatát hordozzák. Negatív példaként felidézik, hogy ezt "Magyarország látványosan illusztrálta 2005-2006-ban".