Nem veszélyes az erős forint

A Portfolio.hu rendszeresen figyeli, hogyan változik az árfolyamalapú versenyképesség a gazdaságban. Egy széleskörű adatrevízió miatt most visszamenőleg is módosultak kissé az adatok, így különösen érdemes számba venni, hogy miként alakultak az elmúlt hónapokban a különböző reálárfolyam-, illetve versenyképességi mutatók, illetve mi várható a közeljövőben.

Az idén az infláció megugrása és az árfolyam ingadozása gyakorolta a legnagyobb hatást a különféle versenyképességi mutatókra. A külkereskedelmi partnerek fizetőeszközeivel szembeni (effektív) nominális forintárfolyam tavaly ősztől kezdett erősödni, épp akkor, amikor az infláció is gyorsulni kezdett.

A nominális forintárfolyam 2001 óta tulajdonképpen folyamatosan egy 10 százalékos sávban ingadozott, és az elmúlt egy évben a gazdaság kritikus helyzete majd a kiigazítás beindulása a képzeletbeli sáv két széle között erőteljesen megrángatta a forintkurzust. Éppen ezért egy évre visszatekintve már nem is a nominális árfolyam mozgása, sokkal inkább az infláció felpörgése magyarázza azt, hogy a reálárfolyam-mutató az áralapú versenyképesség romlását mutatta az év első negyedében.

Álltunk már jobban is

A folyamat azonban a tavaszi hónapokra elakadt, és a mutató stagnálni kezdett. Ennek elsődleges oka, hogy az infláció is jelentősen mérséklődött. (Megtévesztő lehet, hogy az éves fogyasztói árindex továbbra is magasan áll, ám ne feledjük, hogy ez elsősorban a 12 havi időszak elején bekövetezett hatósági intézkedések eredménye, a második szakaszban azonban az áremelkedés üteme kifejezetten visszafogott volt.) Sőt, a világ tőkepiacain lezajlott tőkepiaci turbulencia a forintot augusztusban jelentősen gyengítette, így a reálárfolyam-mutató a nyár végén szintén kisebb gyengülést jelez.

Szeptemberben azonban ez a hatás már el is tűnhet, hiszen a forint korrigált, sőt, a dollár keresztárfolyamának gyengülése még tovább erősíti a reálárfolyamot. Ráadásul az árszínvonal-emelkedési tempó is gyorsulhat kissé az év hátralévő részében (továbbra is fix bázison számolva, emellett azért természetesen a 12 havi index a bázishatás miatt így is szép nagyot esik majd szeptemberben), ezért úgy kalkulálunk, hogy a fogyasztói árindex alapú reálárfolyam a következő egy évben tartósan erős marad.

Nem a fogyasztói, a termelői ár számít

A termelői szféra sok területén azonban nem annyira a fogyasztói árindexszel érdemes korrigálni a nominális árfolyamot, hanem a termelői árak belföldi és külföldi alakulásával. A feldolgozóiparban például a termelői árak jóval kisebb ütemben emelkedtek, mint a fogyasztói körben - különösen az utóbbi néhány hónapban. Az így számított reálárfolyam-index sokkal kisebb mértékű árversenyképesség-romlást mutat. Sőt, ha a kilátásokat a mutató elmúlt években megfigyelt mozgásával együtt vizsgáljuk, akkor megállapíthatjuk, hogy a 2005-2008-as időszakban egy kisebb megingást leszámítva várhatóan stabilan alakul a termelői árindex alapú versenyképességi jelzőszám.

Mindebből az is látszik, hogy a nominális forintárfolyam (versenyképességi szempontból vizsgált) túlzott erősségére vonatkozó aggodalmak csak akkor lehetnének helytállók, ha 2005 és 2007 között folyamatosan halmozódó versenyképességi problémákkal találkozott volna a feldolgozóipar. Ezt azonban sem az exportdinamika, sem a belföldi értékesítések nem támasztják alá.

Még inkább ez lehet az érzésünk, ha a versenyképességi mutatóban nem csak az árváltozást, hanem a termelékenységjavulást is figyelembe vesszük. A fajlagos munkaerőköltség változásával korrigált árfolyamindex ugyanis az mutatja, hogy hiába a viszonylag gyors béremelkedés, a termelékenységjavulás a feldolgozóiparban fedezetet nyújt erre. Ebből aztán egyenesen következik, hogy jelenleg a fajlagos munkaköltség (unit labor cost, ULC) alapú reáleffektív árfolyam messze van a 2005 eleji mélypontjától.

Ráadásul a következő másfél évben a középtávú folyamatokat kivetítve nem is igen számíthatunk erőteljes versenyképesség romlásra. Amennyiben a forint nominális árfolyama a jelenlegi szint közelében alakul, úgy a feldolgozóipar versenyképességét erről az oldalról nem fenyegeti veszély.

Kövesse az Indexet Facebookon is!

Követem!