Lehetett sejteni, de most meglépték: óriási változás jön a legféltettebb befektetéseinknél

állampapír
2023.12.06. 13:55
Az állampapírpiacon megfigyelhető módosítások az átmenetileg nagyon megugró infláció utólagos, kamatfizetést növelő hatását tompítják az állam számára – nyilatkozta az Indexnek az Equilor vezető elemzője, aki kiemelte, idén az állampapír-kibocsátások volumene lényegében a tavaly év végén meghirdetettek szerint alakult, november végére lényegében sikerült kibocsátani a teljes évre tervezett mennyiséget.

„A lakossági szegmensben láthatóak komolyabb módosítások: az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) megszüntette a 2033/I PMÁP-ot, ami egy lakossági papír, és annak kamatozása jövőre nagyon jelentős reálkamatot jelent. Az idei évi, várhatóan kismértékben 18 százalék alatti, infláció feletti kamat, amit a papír jövőre fizet, kimagasló lesz a 2024-ben várt, 5,5 százalék körüli átlagos infláció mellett” – mondta az Indexnek Árokszállási Zoltán, az Equilor vezető elemzője azzal kapcsolatban, hogy jelentős változások következnek a magyar állampapírpiacon.

ERRE ELSŐSORBAN AZ A MAGYARÁZAT, HOGY EZ A REÁLKAMAT A KÖLTSÉGVETÉS SZÁMÁRA JELENTŐS TERHET JELENT.

Fontos hozzátenni, a fenti mellett az ÁKK még az egyéves futamidejű 1MÁP-papírt is kivezeti. A fenti PMÁP-papír helyett olyan papírt vezetnek be, amely a kezdeti időszakban fix kamatot fizet (a 2033/I PMÁP-nál azonban jóval kisebbet), ugyanakkor 2025 tavaszától már ez a papír is változó kamatozású lesz. 2025-re várhatóan mind az infláció, mind az általános kamatszint az idei évhez képest jóval alacsonyabb lesz. „Ez a módosítás az átmenetileg nagyon megugró infláció utólagos, kamatfizetést növelő hatását tompítja az állam számára” – tette hozzá a szakértő.

Az ÁKK emellett 3 éves fix kamatozású lakossági papírt és 5 éves, a futamidő vége felé emelkedő prémiumú, változó kamatozású lakossági papírt vezet be. Elképzelhető, hogy jövő év közepén a MÁP+-konstrukciót is megváltoztatják, amikorra már ehhez megfelelő mértékben lecsökkennek a rövid futamidejű kamatok. Fontos kiemelni, ezek mellett értékesítési korlátot is bevezetnek a MÁP+-papírnál.

A magyarok egyik kedvence

Az idei évben az állampapír-kibocsátások volumene lényegében a tavaly év végén meghirdetettek szerint alakult. November végére már lényegében sikerült kibocsátani a teljes évre tervezett mennyiséget. Árokszállási Zoltán emlékeztetett, a lakosság az év első felében még intenzíven kereste a rövid lejáratú, nagybani kincstárjegyeket. Hiszen a magas kamat mellett ezeknek a rövid lejárata miatt likvidebb befektetésnek tekinthetők, azonban ahogy csökkent a kamatkörnyezet, a lakossági kereslet is mérséklődött a diszkontkincstárjegyek iránt.

A devizakibocsátásoknál az év eleji dollárkötvény volt jelentős, ezt követően szeptemberben bocsátott ki eurós papírt az ÁKK, illetve egyedi befektetői megkeresés alapján volt még rábocsátás korábbi devizás papírra, zárt körben, így a devizakibocsátási tervet is lényegében teljesítette az ÁKK.

Az Equilor vezető elemzője hozzátette, fontos és kedvező fejlemény, hogy a következő években a korábbiakhoz képest eléggé mérsékelten alakul az államadósság lejárata. Jövőre nominálisan is alacsonyabb lejárattal lehet számolni, mint az egy évvel ezelőtt meghirdetett, 2023-ra szóló finanszírozási tervben, emellett remélhetőleg a költségvetés pénzforgalmi hiánya is alacsonyabb lesz a következő évben, mint idén. Mindez előnyös az adósság refinanszírozása szempontjából.

Nagy Márton gazdaságfejlesztési miniszter a napokban az InfoRádióban úgy fogalmazott, hogy a legfontosabb jelenleg a fogyasztás helyreállítása, azonban ennek „szükséges, de nem elégséges feltétele” a reálbérek helyreállítása – szeptember óta a reálbérek emelkednek. A tárcavezető szerint az óvatossági motívumok függvénye, hogy a fizetéseket elfogyasztjuk vagy befektetjük: „a lakossági megtakarítási ráta az 5-6 százalékos – ami egy szokványos hosszú távú szint – helyett 10-12 százalékos aránnyal működött”. A lakosság a dupláját takarította meg a megszokotthoz képest.

A gazdaságfejlesztési miniszter szerint – aki december 7-től a kormány Gazdasági Kabinetét is vezeti – ennek több oka van: a magas infláció, a gazdasági kilátások, végezetül a magas hozamok, melyek az állampapírpiacon tapasztalhatóak voltak. Az utóbbival kapcsolatban leszögezte, a decemberi bérek esetén már nem áll rendelkezésre a magas hozam, ám a korábbi befektetések hatásai megmaradnak – „egy 18-20 százalékos hozamot nehezen dob el az ember”.

A POZITÍV REÁLKAMAT TEHÁT ITT MÁR CSAK MÉRSÉKELTEN ÉRVÉNYESÜL.

Ehhez érkezik a betéteket érintő kamatsapka: a múlt szerdai kormányülésen újraelemezték a pénzpiaci folyamatokat, és döntöttek a betéti kamatsapka új hatályáról is. A kormány korábbi döntése értelmében tavaly november 22-től egyes intézményi befektetők, pénztárak, lakás-takarékpénztárak, biztosítók, befektetési alapok és a legalább 20 millió forintot elhelyező lakossági ügyfelek a kereskedelmi bankoknál elhelyezett látra szóló és legfeljebb egyéves futamidejű betéteik után nem kaphatnak magasabb kamatot a 3 hónapos diszkontkincstárjegy aukciós átlaghozamának mértékénél.

Nagy Márton szerint az lesz a kérdés, hogy a gazdaság résztvevői hisznek-e abban, hogy az energiaválság következtében a gazdasági nehézségek mindössze egy évig tartottak. Ha elhisszük, hogy jövőre nagyobb lesz a növekedés és a gazdasági klíma, akkor kevésbé leszünk óvatosak – „oldani kell az emberek óvatossági motívumát”.

Az állampapírok szerepe a makrogazdaságban

A magyar állam hosszú évek óta követi már azt a stratégiát, hogy lehetőleg belföldi szereplők felé adósodjon el, így az állam kamatkiadása belföldi szereplőkhöz jut, és nem külföldiekhez. „Nemcsak az állam keres a gazdaságban forrásokat, hanem a vállalati szektor is. Az egész ország által – a nap végén a külföld részére – fizetett kamatköltség a külső egyensúlyi pozícióval (folyó fizetési mérleggel és a be/kiáramló tőkeállománnyal) függ össze” – ezt már az Equilor vezető elemzője tette hozzá.

A BELFÖLDI LAKOSSÁG KÜLÖNLEGES SZEKTOR A KORMÁNYNAK, MIVEL AZT PREFERÁLJA, HOGY A KAMATKÖLTSÉGET KÖZVETLENÜL A LAKOSSÁGI MEGTAKARÍTÓKNAK FIZESSE KI.

Mivel ezek endogén folyamatok, így ezeknek a hatása egymással kölcsönhatásban van. A lakossági szektort pedig stabilabb finanszírozónak lehet tekinteni: egy hirtelen hozamemelkedés, borúsabbá váló gazdasági kilátások esetén nem adja fel gyorsan az állampapír befektetését, mint a gyorsan mozgó intézményi külföldi befektető – összegezte Árokszállási Zoltán. Az emelkedő infláció vagy a gyengülő forint esetén azonban a lakosság is dönthet úgy, hogy hozzányúl megtakarításaihoz, vagy átrendezi azokat.

Az alacsony inflációs időszakban nagyon népszerű, fix kamatozású MÁP+-papírokból a lakossági befektetők elmozdultak, miután az infláció megugrott: annak érdekében, hogy ez a pénz továbbra is az államot finanszírozza, vonzó lakossági papírt kellett az ÁKK-nak kínálnia a most kivezetett PMÁP képében, emiatt viszont az állam kamatköltsége is jelentősen megnőtt.

Az elemző kiemelte, a hozamok csökkenése, amennyiben az általános kamatkörnyezet csökkenésével párhuzamosan megy végbe, megkönnyíti a fogyasztás és a beruházás burjánzását. Ha a reálkamat és a reálhozam csökkenni tud, akkor az mindenképpen segítheti az élénkülést, ám a reálkamat csökkenése a forint gyengülésének irányába hathat, ami a jelenleg látható dezinflációt fékezi. „Mindez azonban inkább a jegybank hatásköre. Az állampapírpiacnak hosszú távon le kellene követnie az általános kamatszint mozgását.”

A rémhírek sem ártottak az állampapíroknak

Az elmúlt hetekben több lap annak adott hangot, hogy elképzelhető, a kormány visszamenőleg módosítja az állampapírok feltételeit, illetve bármikor megváltoztathatják a visszaváltási feltételeket. Ezt egy kérdőívre alapozták, amelyben az ügyfelekhez a Magyar Államkincstár (MÁK) az alábbi kérdést intézte: „Saját bevallása szerint ismeri az állampapírok visszaváltásával (lejárat előtti eladhatóságával) kapcsolatos szabályokat?”

Ezeket a híreket a pénzügyminiszter azonnal cáfolta, Varga Mihály azt is leszögezte, erre az elmúlt 30 évben nem volt precedens. Majd a Portfoliónak az Államadósság Kezelő Központ vezérigazgatója leszögezte: „Korábban még nem kérdeztünk ilyesmit az ügyfelektől, de szerettük volna megtudni, milyen szempontokat mérlegelnek a befektetéseik során. Ezek a válaszok segítenek minket jobban megérteni az ügyféligényeket, és a termékfejlesztés során is hasznosítani tudjuk őket, ugyanakkor a PMÁP 99 százalékos visszavásárlási árfolyamán nem kívánunk változtatni.”

A korábbi híreknek semmilyen eredménye nem lett, sőt – ahogy arról szintén a gazdasági portál beszámolt – múlt héten 189,4 milliárd forintnyi Prémium Magyar Állampapírt vásárolt a magyar lakosság. Ez az utoljára november 28-án, múlt hét kedden elérhető magasabb kamatozású PMÁP-sorozatnak köszönhetően abszolút heti csúcsot jelent idén. Korábban egy hónap kellett, most elég volt egy hét ahhoz, hogy csaknem 200 milliárd forintnyi inflációkövető állampapírt értékesítsen a forgalmazókon keresztül az Államadósság Kezelő Központ.

(Borítókép: Németh Emília / Index)

Ehhez a cikkhez ajánljuk

  • Gazdaság
Debreciner: Több vízhez jutnak Debrecenben az akkugyárak, mint a kiszáradó tavak

Debreciner: Több vízhez jutnak Debrecenben az akkugyárak, mint a kiszáradó tavak

A kínai EVE Power akkumulátorgyár engedélyezési dokumentuma alapján egyértelmű a képlet.

február 17., 16:28

  • Gazdaság
Pénzeső érkezik, 16,5 milliárd forintra lehet pályázni

Pénzeső érkezik, 16,5 milliárd forintra lehet pályázni

Közvetve akár évi 80-100 milliárd forint pluszjövedelmet jelenthetnek a mezőgazdaság számára.

február 18., 13:50

  • Gazdaság
A napnál is világosabb, miért sürgeti Orbán Viktor annyira a békét

A napnál is világosabb, miért sürgeti Orbán Viktor annyira a békét

Egymást érik a fejlemények, nem győzzük kapkodni a fejünket.

2 perce

  • Gazdaság
Romániai céget vásárol fel a Duna Aszfalt Zrt.

Romániai céget vásárol fel a Duna Aszfalt Zrt.

Az adásvétel értékét a felek nem hozták nyilvánosságra.

február 19., 07:19

  • Gazdaság
Nagy dobásra készül a 4iG, újra a SpaceX-szel tárgyaltak Washingtonban

Nagy dobásra készül a 4iG, újra a SpaceX-szel tárgyaltak Washingtonban

A decemberi mar-a-lagói találkozó után folytatódtak a megbeszélések.

február 19., 10:42

  • Címlapon
Gőzerővel zajlik a munka, hamarosan rá sem ismerünk Tokaj belvárosára

Gőzerővel zajlik a munka, hamarosan rá sem ismerünk Tokaj belvárosára

Több milliárd forint kormányzati támogatás érkezett a történelmi léptékű fejlesztésekhez.

2 órája

  • Címlapon
Gyurcsány Ferenc közveszélyes kiskakast és technácit emlegetve szállt bele Orbán Viktorba és Donald Trumpba

Gyurcsány Ferenc közveszélyes kiskakast és technácit emlegetve szállt bele Orbán Viktorba és Donald Trumpba

„A Titanic süllyed, a kapitány italt és zenét rendel” – a Demokratikus Koalíció elnöke is évet értékelt.

2 órája

  • Címlapon
Orbán Viktor: Vannak dolgok, amikben nem engedhetünk, és nem is fogunk

Orbán Viktor: Vannak dolgok, amikben nem engedhetünk, és nem is fogunk

A miniszterelnök felsorolta az öt nagy csatát, amiben a kormány vitézkedik Brüsszellel szemben.

22 perce

  • Gazdaság
Jobbegyenessel ütnék ki az amerikai–magyar kapcsolatok méregfogát

Jobbegyenessel ütnék ki az amerikai–magyar kapcsolatok méregfogát

Már a republikánusok asztalán van a kettős adóztatás elkerülésének kérdése.

február 18., 09:04

  • Gazdaság
1,3 milliárdért eladta az állam Balatonföldvár egyik legértékesebb területét

1,3 milliárdért eladta az állam Balatonföldvár egyik legértékesebb területét

Az eladási ár azt mutatja, hogy igen jelentős lehetett az érdeklődés az ingatlanra.

február 19., 11:33

  • Címlapon
Nagy Márton elmondta, mikor érkeznek a hatósági árak

Nagy Márton elmondta, mikor érkeznek a hatósági árak

A nemzetgazdasági miniszter szerint az infláció a legrosszabb dolog a világon.

1 órája

  • Címlapon
Gurul a Száva fölött az elveszejtett szerelem

Gurul a Száva fölött az elveszejtett szerelem

Őrült nagy dobás lesz a keleti blokk találkozása a Nyugattal.

28 perce

  • Címlapon
Puzsér Róbert: A pedofília megértésének visszautasítása nem oldja meg a problémákat

Puzsér Róbert: A pedofília megértésének visszautasítása nem oldja meg a problémákat

A publicista nem számított arra, hogy Rogán Antal és Magyar Péter közösen vádolja „kabátlopással”.

33 perce

  • Címlapon
Nem jöttek be a nagy mellek és a szűk egyenruhák, a csőd szélére került Amerika ikonikus étteremlánca

Nem jöttek be a nagy mellek és a szűk egyenruhák, a csőd szélére került Amerika ikonikus étteremlánca

A vállalat 300 millió dolláros adósságot halmozott fel.

7 órája

  • Gazdaság
Elfogadták Brüsszelben Magyarország középtávú költségvetési tervét

Elfogadták Brüsszelben Magyarország középtávú költségvetési tervét

Nagy Márton közölte a részleteket.

február 19., 13:14

  • Gazdaság
Lerántották a leplet: ilyen lesz a béke utáni Magyarország

Lerántották a leplet: ilyen lesz a béke utáni Magyarország

Belekóstoltunk, milyen az, ha közelít az orosz–ukrán háború lezárása.

február 19., 11:45

  • Gazdaság
Befuccsolni látszik a Tesla Cybertruck-üzlete, óriási akciókat jelentettek be

Befuccsolni látszik a Tesla Cybertruck-üzlete, óriási akciókat jelentettek be

Eddig nem látott árengedményekkel szórnák ki a készleteket.

február 16., 17:49

  • Címlapon
Lopott bankkártyával vásároltak kaparós sorsjegyet, osztoznának a 200 millió forintnyi nyereményen

Lopott bankkártyával vásároltak kaparós sorsjegyet, osztoznának a 200 millió forintnyi nyereményen

Filmbe illő sztori, a rendező: két francia hajléktalan.

4 órája

  • Gazdaság
Az Államadósság Kezelő Központ vezetője az Indexnek: Ez a pénz már zsebben van

Az Államadósság Kezelő Központ vezetője az Indexnek: Ez a pénz már zsebben van

Több milliárd euró mozdult meg.

február 16., 17:19

  • Címlapon
Manchesterben 150 millió eurót sem sajnálnának Szoboszlai Dominikért

Manchesterben 150 millió eurót sem sajnálnának Szoboszlai Dominikért

Az angol bajnoki címvédőnél kiárusítást hirdettek, miközben már a jövő csapatában gondolkodnak.

5 órája

  • Gazdaság
Szijjártó Péter: Új szintre léphet a magyar–kazah együttműködés

Szijjártó Péter: Új szintre léphet a magyar–kazah együttműködés

A nukleáris energia területén is lehetőség nyílik a közös munkára.

február 17., 11:02

  • Gazdaság
Rémes járvány sújtja Amerikát, már Európát is elérte

Rémes járvány sújtja Amerikát, már Európát is elérte

A kereskedelemben is látszik a hatása, mennyiségi korlátozásokkal próbálják orvosolni a problémát.

február 16., 18:16

  • Címlapon
Öveket becsatolni, Orbán Viktor elmondta, mi következik

Öveket becsatolni, Orbán Viktor elmondta, mi következik

A miniszterelnök szerint hiába az áttörés a politikában, ha nem tudják megfékezni az inflációt.

5 órája

  • Címlapon
A világbajnok német szövetségi kapitány teljesen kifakadt a választások előtt

A világbajnok német szövetségi kapitány teljesen kifakadt a választások előtt

Arról beszélt, hogy sokan alig tudnak megélni abból a pénzből, amit az államtól kapnak.

1 órája

  • Címlapon
Újra közel került egymáshoz Menczer Tamás és Magyar Péter

Újra közel került egymáshoz Menczer Tamás és Magyar Péter

Orbán Viktor beszédére érkezőket arról kérdeztük, tartanak-e attól, hogy többen is átigazolnak a Tisza Pártba a Fideszből.

2 órája

  • Gazdaság
Donald Trump padlógázra lépett, így hat a visszatérése Magyarországra

Donald Trump padlógázra lépett, így hat a visszatérése Magyarországra

Terítéken a gazdaság, a tőzsde, Szécsényi Bálint, az Equilor elnök-vezérigazgatója tiszta vizet öntött a pohárba.

február 17., 11:51