Féléves csúcson a frankárfolyam

Bő egy hónapja szakadt át a gát az euró/svájci frank árfolyamban, azóta a frank jelentősen erősödött a közös európai fizetőeszközzel szemben. Ez persze a forint frankkal szembeni árfolyamára is visszahatott. A frank azért törte át az 1.51 körüli euróval szembeni "pszichológiai" korlátot, mert a svájci jegybank kommunikációja megváltozott: már nem fenyegetett ezen árfolyamszint környékén az azonnali devizapiaci intervenció veszélyével, mivel a válságból való kilábalás kapcsán enyhült annak kockázata, hogy az erős frank miatt tartós deflációba süllyed az alpesi ország. Nagyfokú frankerősödést, illetve kilengéseket természetesen továbbra sem nézne tétlenül az intézmény.

A forint svájci frankkal szembeni árfolyamát természetesen nemcsak a fenti háttér, hanem egyéb tényezők is érdemben befolyásolták az elmúlt egy hónapban. Az egyik ilyen lényeges (rendszerint a forintra leértékelődési nyomást kifejtő) tényező az, hogy a magas magyar állam- és külső eladósodottság miatt a görög adósságválságról szóló hírek ránk nézve is negatívan hatottak, a forint többször élt át olyan periódust az elmúlt hetekben, amikor néhány napra alulteljesítővé vált a régiós devizákkal szemben. Az sem támogatja a forint erősödését, hogy idén várhatóan még enyhe recessziót él át a magyar gazdaság, a Magyar Nemzeti Bank még továbbra is kamatcsökkentési üzemmódban van (igaz már visszavett a tempóból), ráadásul a közelgő magyar parlamenti választások is óvatosabbá tehették a befektetőket a forint rövid távú kilátásai kapcsán. A forint ellen dolgozik továbbá az a tényező is, hogy a nagyon szűkös hitelfelvételi lehetőségek miatt a magyar háztartások már közel egy éve nettó értelemben devizahitel-törlesztővé váltak.

A fentiek mellett inkább a forintot támogatja az a folyamat, hogy tartani tudta a 2009-es államháztartási hiánycélt a kormány (illetve a tegnapi sikeres dollárkötvény-kibocsátás is kedvező benyomást kelthet a befektetőkben), a recesszió kényszerű következményeként a külkereskedelmi mérleg rekordokat döntögető többleteket mutat minden hónapban, sőt a folyó fizetési mérleg is minimális plusz környékén mozoghat. Szintén a forintot támogatta, de az utóbbi egy hétben igencsak megingott a nemzetközi kockázatvállalási hajlandóság és - amint az alábbi ábra alapján látszik - ez elég volt ahhoz, hogy féléves mélypont körüli forintról beszélhessünk a frank ellenében. Az is látszik azonban, hogy a 185 körüli szintről az utóbbi hetekben többször is vissza tudott fordulni az erősödés irányába a forint.

Az, hogy ez most is így lesz-e, a fenti tényezők közül elsősorban a globális kockázati étvágytól (nagy jegybankok exit stratégiájának részleteitől), illetve a svájci jegybank magatartásától függhet, a többi tényező változása inkább csak fokozatosan éreztetheti hatását a frank/forint árfolyamban. Mivel már sokan figyelmeztettek arra, hogy érik egy nagyobb korrekció a globális eszközárakban és egyes piaci mutatók túlfutó optimizmusra engednek következtetni, fel kell készülnie a magyar devizahiteleseknek, hogy az elmúlt hónapokban "megszokottnál" lehetnek még magasabbak is a havi törlesztő részletek. A forint tartós és jelentős visszaerősödésére a frankkal és az euróval szemben kisebb az esély, mint arra, hogy a jelenlegi szintek körül stabilizálódjon az árfolyam, vagy esetleg tovább gyengüljön a magyar fizetőeszköz. Az azonban csak nagyon negatív külpiaci környezetben fordulna elő a következő hónapokban, hogy 2009 tavaszához hasonlóan újra több hétig 200 feletti frankárfolyammal szembesüljön a több százezer frankhiteles háztartás.

Kövesse az Indexet Facebookon is!

Követem!