Túl szigorúak vagyunk magunkhoz

Az erős forint hatásaival együtt most már eltúlzott a monetáris szigor Magyarországon, ahol az idén és jövőre összesen 1,75 százalékpontos kamatcsökkentés indokolt, áll az egyik vezető londoni befejtetési csoport pénteken kiadott térségi elemzésében. A Merrill Lynch, amely havonta teszi közzé pénzügypolitikai figyelőjét a négy legnagyobb közép-európai EU-gazdaságról, az áprilisi monitorban azt írta: a jelenlegi restriktív kamatpolitikai klíma "a (túl) erős árfolyamból" ered, amelyet a "fenntarthatatlanul magas" – az inflációs várakozások kezelésére "átmenetileg megemelt" – kamatszint hajt.

1,75 százalék lefelé

A visszatekintő harmonizált fogyasztói árindexre vetítve a reálkamatszint a múlt hónapban negatív volt, mínusz 1 százalékkal, ez azonban megtévesztő, mert a költségvetési konszolidációval összefüggő ármegugrást tükrözte. Az előrejelzett harmonizált fogyasztói árindexhez mérve a reálkamatszint csaknem 1 százalékponttal magasabb az 1998-2006-os időszak 3,4 százalékos középértékénél, áll a Merrill Lynch pénteki londoni elemzésében, amely szerint a közép-európai négyek közül - Szlovákia után - Magyarországon a legnagyobb a monetáris szigor.

A ház – tekintettel a potenciál alatti GDP-növekedésre is – 1,75 százalékpontos jegybanki kamatcsökkentéssel számol Magyarországon 12-15 hónapos távlatban. Ez azt jelenti, hogy számításaik szerint a monetáris tanács legkésőbb jövő júniusig 6,25 százalékra viszi a kamatszintet. A csökkentésből 2007-re 1 százalékpontos enyhítés juthat, áll az elemzésben.

De még nem most

A Merrill Lynch szerint "van egy csekély esély" arra, hogy az MNB már áprilisban, vagyis most hétfőn kamatot csökkent, a cég azonban ezt nagyobb valószínűséggel májusra vagy júniusra várja, amikor már kint lesz az új inflációs jelentés. Az áprilisi kamatdöntési esélyekről csütörtökön megkérdezett londoni feltörekvő piaci elemzők zöme szintén nem várt még kamatcsökkentést az MNB monetáris tanácsának jövő heti ülésétől.

A megkérdezett kilenc nagy citybeli befektetési bank (UBS, Crédit Suisse, BNP Paribas, Deutsche Bank, Barclays Capital, JP Morgan, Goldman Sachs, Merrill Lynch, Dresdner Kleinwort) elemzői közül nyolc egyöntetűen változatlan kamatot jósolt hétfőre, azzal, hogy a következő néhány hónapra várják a csökkentési ciklus beindulását.

Hasonlóan nem várt kamatváltozást a Reuters pénteken megjelent elemzői konszenzusa. A megkérdezett 19 szakértőből 15 változatlanul maradó kamatszintre számít, hárman negyed-, egy válaszadó fél százalékpontos változást valószínűsít.

A legnagyobbat várják

A Merrill Lynch pénteki elemzésében szereplő, 2008 közepéig szóló 1,75 százalékos kamatcsökkentési előrejelzés az eddigi legnagyobb mértékű a vezető citybeli házak prognózisai között.

A legmeredekebb csökkentési előrejelzés eddig a JP Morgané volt. Az a cég alapesetben számol azzal, hogy a magyar jegybanki kamat 2008 elejéig másfél százalékponttal 6,5 százalékra süllyed, bár a ház – minap kiadott Magyarország-jelentése szerint – egyre növekvő esélyt lát arra, hogy az MNB ezt a kamatszintet már az idei év végére eléri.