Mit jelent, hogy bóvliba estünk?

2011.11.25. 00:41 Módosítva: 2011.11.25. 01:19
A hitelminősítők huszonegy-huszonnégy fokozatú skáláin még mindig a középmezőny első felében vagyunk, a tizedikről a tizenegyedik helyre estünk. Mégis: ennek a lépésnek részben lélektani hatásai vannak – a még éppen jók közül most kerültünk át a megbízhatatlanok közé –, részben magyar papírok eladását válthatja ki, és így piacgyengüléshez vezethet.

A hitelminősítőknél a bóvlikategória azt jelenti, hogy a minősítő a magas kockázatok miatt a besorolások alapján befektetési döntéseket hozó ügyfeleinek azt mondja: az adott állam, illetve vállalat által kibocsátott kötvényeket nem érdemes, túlságosan rizikós megtartani vagy tovább vásárolni.

A három nagy nemzetközi hitelminősítő, a Moody's, az S&P és a Fitch 21-24 fokozatú skálákon osztályozzák a kibocsátók helyzetét különféle nemzetközi gazdasági, iparági- és országspecifikus szempontok alapján. Mint korábban megírtuk, Magyarországon a hitelminősítők főként a költségvetés állapotát, a hiánycsökkentésre vonatkozó ígéretek tartósságát, a várható gazdasági növekedést, az ország finanszírozási kilátásait és a végtörlesztés bankszektorra gyakorolt hatásait figyelték.

Az egyes besorolásokhoz kilátások is tartoznak, ez lehet semleges, pozitív vagy negatív – ez utóbbi azt valószínűsítik, hogy az adott kategóriából még lejjebb minősíthetnek valakit, míg a pozitív a felminősítést valószínűsíti. Ezek változtatása tehát a besorolás módosításának várható irányait jelzi előre, a besorolás változásáról akkor beszélünk, ha egy kötvénykibocsátó egyik rubrikából a másikba kerül át.

A befektetésre nem ajánlott, spekulatív (bóvli) kategóriába az úgynevezett alacsony középminőségű besorolás elvesztésével kerül egy ország, akkor, amikor a skála 10. helyéről a 11. helyére lép.

Mint látszik, ennél még jócskán van lejjebb is, első ránézésre nem is tűnik jelentősnek a változás. Valójában és kissé leegyszerűsítve azonban azt mondhatjuk: ez egy olyan töréspont, ahol a még éppen jónak mondható befektetési célpontoktól elválnak a rosszak.

 Moody’s  S&P  Fitch  Üzenet
Aaa AAA AAA Legjobb minősítés
Aa1 AA+ AA+ Jó minősítés
Aa2 AA AA
Aa3 AA- AA-
A1 A+ A+ Jó középminőség
A2 A A
A3 A- A-
Baa1 BBB+ BBB+ Alacsony középminőség
Baa2 BBB BBB
Baa3 BBB- BBB-
 Ba1  BB+  BB+  Befektetésre nem ajánlott, spekulatív (bóvli)
Ba2 BB BB
Ba3 BB- BB-
B1 B+ B+ Erősen spakulatív
B2 B B
B3 B- B-
Caa1 CCC+ CCC Kevés az esély a visszafizetésre
Caa2 CCC
Caa3 CCC-
Ca C+
C CC
- D DDD Fizetésképtelen
DD
D

A szétválásnak nemcsak lélektani hatásai vannak. Bizonyos kötvényalap-kezelők nem vehetnek, illetve nem tarthatnak olyan papírokat, melyek osztályzata az alacsony középminőségű szint alatt van. Másrészt a drasztikusabb lépésekhez, a spekulatív kategóriába sorolt eszközök erőteljes eladásához a legtöbb alapkezelő szabályzata szerint legalább két hitelminősítőnek kell erre a szintre vágnia az osztályzatot.

Hogyan tovább Magyarország?

A kettős leminősítés nálunk még nem történt meg, most csak a Moody'snál kerültünk bóvliba. De a másik két intézet valamelyike is lejjebb sorolhat bennünket a közeljövőben (igaz, az S&P épp most közölte: felfüggeszti az ország felülvizsgálatát, és az IMF-tárgyalásoktól függően, 2012 februárjában dönt az ország besorolásáról). Egyfelől azért, mert a minősítők általában egyszerre, néhány nap eltéréssel mozdulnak egy irányba. Különösen olyan esetekben igaz ez – és ilyen a mostani is –, mert mindkét másik cégnél negatív kilátásunk van, amitől önmagában is várható a leminősítés.

A mostani S&P-lépés hatása várhatóan mérsékelt marad, főként azért, mert a piac már nagyrészt beárazta a lépést. Ez tükrözi a forint mélyrepülése, hiszen bő három hét alatt közel 20 forintot gyengült az euróhoz képest, illetve a csődkockázatot jelző cds-árazás is mintegy ötödével emelkedett.

A hazai részvényalapokat sem rázná meg nagyon a leminősítés. A Portfolio.hu elemzése szerint a nálunk befektető részvényportfolió-menedzserek sok bóvliban lévő ország cégeinek részvényeit tartják a befektetési alapjaikban – bár a legtöbb ilyen országnak van nemzetközi védőhálója, vagy az IMF, vagy az EKB, vagy az eurósánc, míg mi csak most kezdjük az IMF visszacsalogatását –, ráadásul a piaci szereplőknek általában fontosabb az adott vállalat teljesítménye az egyes országok költségvetési és általános gazdasági állapotánál.

Szintén nem várható, hogy a befektetők megpróbálnak a magyar kötvényektől tömegesen megszabadulni. Az elemzés idézi Tóth Gyulát, az UniCredit európai feltörekvő piaci stratégáját, aki szerint a magyar államkötvényeket tartó alapok fektethetnek bóvli besorolású papírokba (igaz, csak korlátozott mennyiségben), attól a besorolástól pedig, ahol már tényleg nem vásárolnak (ahol már kicsi az esély a befektetés megtérülésére az adott állam fizetőképességi problémái miatt), legalább 5-6 fokozattal távolabb vagyunk.

A Portfolió azt is megállapítja: aki félt a leminősítéstől, vagy túlzottan kockázatosnak találta a hazai kötvénypiacot, már hónapokkal ezelőtt elkezdte eladni kötvényeit. Ezért feltehető, hogy tömeges eladások most nem indulnak meg.

Ehhez a cikkhez ajánljuk

  • Gazdaság
Az MCC lesz az InfoRádió többségi tulajdonosa

Az MCC lesz az InfoRádió többségi tulajdonosa

75 százalékos tulajdonrészt szereztek.

december 18., 16:46

  • Gazdaság
Megvan, mikor lesznek 2025 legfontosabb gazdasági konferenciái

Megvan, mikor lesznek 2025 legfontosabb gazdasági konferenciái

A következő évben is választ kaphatnak a jövő kérdéseire a fiatalabb és az idősebb vállalkozók is.

december 18., 20:13

  • Gazdaság
Bár a vállalatok terheit emelik a bankok, a végén a magyar emberek fizetnek

Bár a vállalatok terheit emelik a bankok, a végén a magyar emberek fizetnek

Akár 70 százalékkal is növekedhettek a kis- és mikrovállalkozások bankszámlaköltségei.

december 18., 11:31

  • Gazdaság
A 4iG Csoport 60 millió forint értékű digitális fejlesztéssel támogatja a gyógyításban részt vevők munkáját

A 4iG Csoport 60 millió forint értékű digitális fejlesztéssel támogatja a gyógyításban részt vevők munkáját

A Semmelweis Egyetem Gyermekgyógyászati Klinikájával hosszú távú partneri kapcsolat épül ki.

december 18., 14:01

  • Gazdaság
Nyolcvanéves a magyar történelem egyik legkockázatosabb vállalkozása

Nyolcvanéves a magyar történelem egyik legkockázatosabb vállalkozása

A tisztviselők egy ország pénzügyi fedezetét biztosító vagyonon ültek, miközben a fagyhaláltól féltek.

2 órája

  • Gazdaság
Nem tudnak versenyezni a BYD-val, egyesülhet két nagy japán autógyártó mamutcég

Nem tudnak versenyezni a BYD-val, egyesülhet két nagy japán autógyártó mamutcég

A tárgyalások még kezdeti szakaszban vannak.

december 18., 17:44

  • Gazdaság
Fontos uniós listán került az élbolyba Magyarország

Fontos uniós listán került az élbolyba Magyarország

Varga Mihály számolt be a hírről.

december 18., 14:59

  • Címlapon
Karácsonyi ajándék Tordai Bencének: nem kell elbontania a házát Sára Botond határozata miatt

Karácsonyi ajándék Tordai Bencének: nem kell elbontania a házát Sára Botond határozata miatt

Már nem „ketyeg a hat hónapra beállított fideszes időzített bomba” a képviselő otthonában.

1 órája

  • Címlapon
Még ki sem hűlt Matolcsy György széke, de Varga Mihályt máris kinevezték

Még ki sem hűlt Matolcsy György széke, de Varga Mihályt máris kinevezték

Nem késlekedett a köztársasági elnök.

51 perce

  • Címlapon
Orbán Viktor Magyar Péterről: Hozzá képest Gyurcsány egy Adenauer volt

Orbán Viktor Magyar Péterről: Hozzá képest Gyurcsány egy Adenauer volt

A miniszterelnök szerint Vlagyimir Putyin korrekt partnere Magyarországnak.

4 órája

  • Címlapon
Megtalálták, de még nem tudják megközelíteni a másik magyar túrázót az Alpokban

Megtalálták, de még nem tudják megközelíteni a másik magyar túrázót az Alpokban

Amint a körülmények lehetővé teszik, a hegyimentők folytatják a küldetésüket.

1 órája

  • Gazdaság
A Századvég teljesen mást vár jövőre a magyar gazdaságban, mint a kormány

A Századvég teljesen mást vár jövőre a magyar gazdaságban, mint a kormány

A kormányközeli kutatóközpont szerint 2025-re 2,6 százalék lehet a bővülés.

december 18., 10:50

  • Gazdaság
Jön a kormány 4000 milliárdos lépése – megszólalt az egyik bankvezér

Jön a kormány 4000 milliárdos lépése – megszólalt az egyik bankvezér

Mutatjuk a Demján Sándor Program részleteit.

december 19., 07:35

  • Gazdaság
Bár elfogadták, valószínűtlennek tűnik a milliárdosok globális megadóztatása

Bár elfogadták, valószínűtlennek tűnik a milliárdosok globális megadóztatása

Felemás eredmények születtek a G20-ak számára legfontosabb ügyeket érintő kérdésekben.

december 18., 20:22

  • Gazdaság
A kormány célja, hogy a gazdasági növekedés 2025-re meghaladja a 3 százalékot

A kormány célja, hogy a gazdasági növekedés 2025-re meghaladja a 3 százalékot

Ennek érdekében kidolgozták a 21 pontból álló Új Gazdaságpolitikai Akciótervet.

december 17., 09:57

  • Gazdaság
Barna Zsolt: A legtöbb bankadót fizetjük – akkor milyen állami hátszélről beszélnek?

Barna Zsolt: A legtöbb bankadót fizetjük – akkor milyen állami hátszélről beszélnek?

Új befektetők és pezsgő tőzsdei jelenlét – ezért hajt az MBH Bank.

december 18., 08:03

  • Gazdaság
Robot figyelmeztet, ha valami nincs rendben a biztosításunkkal

Robot figyelmeztet, ha valami nincs rendben a biztosításunkkal

A mesterséges intelligencia a kárintézésben és az alulbiztosítottság kivédésében segíthet.

december 19., 06:03

  • Címlapon
„Meló karácsonyig” – megérkeztek az első ünnepi fotók a politikusoktól

„Meló karácsonyig” – megérkeztek az első ünnepi fotók a politikusoktól

Németh Szilárd indította a sort, de Gyurcsány Ferenc volt az első karácsonyfával pózoló.

1 órája

  • Gazdaság
Milyen válság? Karácsonyra úgy vásárolunk, mintha nem lenne holnap

Milyen válság? Karácsonyra úgy vásárolunk, mintha nem lenne holnap

Jövőre is a vásárlóerő megtartása, a hatékony értéklánc kialakítása lesz a legfontosabb feladat.

december 18., 20:33

  • Gazdaság
A karácsonyi vásárok sem ússzák meg, lecsapnak az adóellenőrök

A karácsonyi vásárok sem ússzák meg, lecsapnak az adóellenőrök

A leggyakoribb hiba az, hogy nem megfelelően tüntetik fel a kereskedők az árakat.

december 17., 15:54

  • Gazdaság
Elkelt a Tőzsdepalota, mutatjuk, ki áll a háttérben

Elkelt a Tőzsdepalota, mutatjuk, ki áll a háttérben

Megújulhat az üresen álló épület, ismét Budapest építészeti örökségének ékes példája lehet.

december 17., 11:26

  • Címlapon
Aki mer, most nagyot nyer: januárban jöhet a nagy pénzeső

Aki mer, most nagyot nyer: januárban jöhet a nagy pénzeső

Ez nem érint mindenkit, csak a legbátrabbakat.

4 órája

  • Címlapon
Schmuck Andor alig tud kimászni az ágyból

Schmuck Andor alig tud kimászni az ágyból

A politikus súlyos tüdőgyulladást kapott.

1 órája

  • Gazdaság
Lecsapott a Gazdasági Versenyhivatal, százmilliós bírságot kapott a GymBeam

Lecsapott a Gazdasági Versenyhivatal, százmilliós bírságot kapott a GymBeam

A cég több szempontból is tisztességtelen kereskedelmi gyakorlatot folytatott.

december 17., 14:32

  • Címlapon
Lerántották a leplet: itt a meglepő igazság az osztrák bolti árakról

Lerántották a leplet: itt a meglepő igazság az osztrák bolti árakról

Jelentős az árszintkülönbség a szupermarketekben.

5 órája

  • Gazdaság
Nyolc meglepő jel mutatja: valami nagy dolog készül a magyar gazdaságban

Nyolc meglepő jel mutatja: valami nagy dolog készül a magyar gazdaságban

Virág Barnabás, az MNB alelnöke tárta elénk.

december 17., 14:00

  • Gazdaság
Átfogó fejlesztési programot indít a Pécsi Tudományegyetemet fenntartó alapítvány

Átfogó fejlesztési programot indít a Pécsi Tudományegyetemet fenntartó alapítvány

A térség leszakadását akarják megfordítani.

december 17., 18:02

  • Címlapon
Gulyás Gergely: A Tisza Pártnak sikerült alulmúlnia minden eddigi ellenzéki próbálkozást

Gulyás Gergely: A Tisza Pártnak sikerült alulmúlnia minden eddigi ellenzéki próbálkozást

A Miniszterelnökséget vezető miniszter elmondta, hogy mit vár a 2026-os választásoktól.

5 órája